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大盘短线需整固受制业绩预期下滑态

2019-02-03 05:10:31

  大盘短线需整固受制业绩预期下滑

  周一,沪深两市低开,受3月份CPI数据略超预期影响,股指全天低位震荡整理。虽然早盘钢铁、公路、水泥等板块一度活跃,带动沪指站上2300点关口,但房地产、银行、医药生物爱好过了头是嗜好、农林牧渔等板块的疲弱走势消耗了太多的做多动能。终,两市以阴线报收,成交量较前一交易日萎缩近2成。短期内我们认为指数难有大的作为,但个股有望保持活跃。而从中期来看,影响市场运行的多个因素将得到改善,市场仍有望延续上行趋势。

  影响因素将得到改善

  周一公布的3月份CP防爆接线盒型号I(消费者物价指数)同比涨幅为3.6%,略高于市场之前预期。主要原因是也不可抗拒油价上涨提高了下游商品生产成本,而季节性因素也助推了食品价格的反弹。尽管CPI短期上浮,但我们认为二季度通胀仍有望出现持续缓解。首先,3月份PPI(工业品出厂价格指数)同比下降0.3%,与CPI出现背离。一般来说,PPI对于CPI具有一定的意义,工业品出厂价格的下降将逐渐传导到消费端,进一步压制消费品价格的上涨。其次,今年以来生猪价格持续走低,食品价格有望在二季度出现回落。再次,二季度受翘尾因素影响小于一季度。我们认为目前国内通胀水平仍处于下降通道,政策微调空间改善,对于股市的运行将起到正面作用。

  从资金面来看,受到4月份财政存款集中上缴的影响,近期央行收缩了回笼资金的速度

大盘短线需整固受制业绩预期下滑态

,显示管理层有意维护银行间宽松的流动性。根据全年14%的M2增长目标,在通胀水平持续下降的背景下,货币政策有望持续微调从而改善市场资金面。同时,受到房地产调控政策不放松的影响,楼市资金有望以渐进的方式注入股市。另外,沪深300ETF的开启,也为市场提供了更为丰富的交易策略,将为」九死一生的经历A股市场、期货市场以及衍生品市场注入活性。而根据历史规律,二季度市场资金活跃度通常较高,货币乘数的季节因子处于全年高点。

  从估值角度来看,随着近期大盘持续调整,A股市场整体估值有所下降。从数据来看,中小板指数和创业板指数估值已分别从3月初点30倍和拖挖机平板带随车吊37倍回落至28倍和31倍。上证50指数估值变动不大,仍然维持低位。因此,从风险释放的角度来看,目前A股市场不排除中小盘个股估值继续下行的风险,但整体安全边际有所提高。

  个股活跃指数难大涨

  从短期来看,一方面钢铁、煤炭、运输等传统行业业绩堪忧,在年报季报集中发布的时点上受困于基本面的负面预期,难有好的表现。另一方面,业绩表现良好的银行板块遭遇政策阻击,业绩预期大幅下滑,近期一直萎靡不振。在大盘权重板块整体表现弱势的情况下,仅靠券商、消费等板块活跃难以维持指数上行的动能。从周一盘面上看,个股活跃度仍然较高,两市仍有14只非ST个股报收涨停。但热点分布较为散乱且缺乏持续性,周一ST板块的活跃也表明市场投机情绪较重,多方信心不足。近期成交量的持续低迷也进一步显示了资金的观望情绪。因此,我们认为短期内尽管个股行情仍将有不时表现,但大盘难有大的作为。

  操作方面,短期内我们建议投资者适当控制仓位。从目前上市公司发布的业绩预告情况来看,业绩预减的公司超过四成。在年报季报集中发布的敏感时期,应尽量避免业绩预期下滑的绩差股票,尤其是前期涨幅过多但没有实际业绩支撑的中小板和创业板个股。

  在资产配置上,我们建议关注以下两个方面。一是业绩稳定的抗周期板块,医药生物、食品饮料、旅游酒店等消费类板块可能会成为近期市场资金关注的重点;二是受益资源价格改革且具有防钢头劳保鞋御特征的公用事业类个股。(作者单位:东吴证券研究所)

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